VN-Index 2025: Động Lực Tăng Trưởng Và Rủi Ro Cần Chú Ý

Diễn biến thị trường tháng 11 và triển vọng cuối năm 2024

Mirae Asset đánh giá, VN-Index tiếp tục suy yếu trong tháng 11/2024 do không thể vượt qua ngưỡng kháng cự tâm lý 1,300 điểm, khiến thanh khoản duy trì ở mức thấp. Tuy nhiên, lực cầu đã được củng cố trong ba tuần liên tiếp, kết hợp với phiên giao dịch bùng nổ ngày 5/12, mở ra triển vọng tích cực cho các phiên giao dịch còn lại của tháng 12.

VN-Index đã tìm thấy vùng hỗ trợ tại 1,250 điểm và tiếp tục xu hướng tăng điểm. Đà tăng được kỳ vọng sẽ tiếp diễn nhờ sự hỗ trợ của các nhóm ngành như:

• Dịch vụ tài chính
• Bán lẻ
• Bảo hiểm
• Thép

Trong khi đó, nhóm ngành ngân hàng có thể tiếp tục thu hút dòng tiền nhưng hiệu suất giao dịch dự kiến sẽ thấp hơn mặt bằng chung.

Các động lực chính cho thị trường năm 2025

1. Hoạt động sản xuất

Sản xuất được dự báo ổn định, nhờ:

• Tăng trưởng sản lượng điện: Tăng 11% so với cùng kỳ năm ngoái trong 10 tháng đầu năm 2024.
• Chỉ số PMI: Duy trì trên 50 điểm trong 8/10 tháng, cho thấy sự cải thiện đáng kể so với giai đoạn 2022-2023.

Luật Điện lực sửa đổi và các sáng kiến năng lượng tái tạo được kỳ vọng sẽ đảm bảo nguồn cung điện ổn định. Việt Nam cũng hưởng lợi từ chiến lược “Trung Quốc +1,” giúp thu hút vốn FDI trong thời gian tới.

2. Tiêu dùng nội địa

Tốc độ tăng trưởng tiêu dùng năm 2025 có thể chậm lại do người tiêu dùng vẫn còn thận trọng. Các doanh nghiệp bán lẻ như MWG ghi nhận doanh thu khiêm tốn, trong đó tăng trưởng tập trung vào chuỗi Bách Hóa Xanh.

Dự kiến, chi tiêu tiêu dùng sẽ tăng trưởng ổn định nhưng ở mức thấp, do chịu ảnh hưởng từ sự phục hồi không đồng đều của thị trường bất động sản và chứng khoán.

3. Nợ xấu

Ngân hàng tiếp tục đối mặt với áp lực từ nợ xấu (NPL). Mặc dù tỷ lệ NPL giảm nhẹ xuống 2.47% trong quý III/2024, mức này vẫn cao hơn so với đầu năm.

Khi Thông tư 02 hết hiệu lực vào cuối năm 2024, các ngân hàng dự kiến sẽ:

• Tăng cường dự phòng rủi ro tín dụng.
• Đẩy mạnh phát hành trái phiếu.
• Thúc đẩy tái cơ cấu nợ doanh nghiệp.

4. Thị trường trái phiếu doanh nghiệp

Thời gian ân hạn của Nghị định 08/2023/NĐ-CP sẽ kết thúc, tạo ra áp lực lớn đối với thanh khoản hệ thống, đặc biệt trong nửa đầu năm 2025. Ngành bất động sản và xây dựng vẫn đối mặt với nhiều thách thức.

Rủi ro vĩ mô toàn cầu trong năm 2025

Mirae Asset cảnh báo sáu rủi ro lớn mà nhà đầu tư cần theo dõi:

1. Xung đột Nga-Ukraine kéo dài, ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế châu Âu.
2. Dòng vốn tập trung vào Mỹ, gây rút vốn khỏi các thị trường khác.
3. Chiến tranh thương mại lan rộng với chính sách thuế quan mới từ Tổng thống Mỹ Donald Trump.
4. Hoạt động sản xuất đình trệ tại châu Âu và Trung Quốc.
5. Lạm phát dai dẳng tại Mỹ và châu Âu, làm lộ trình bình thường hóa lãi suất gặp khó khăn.
6. Quan điểm diều hâu của Ngân hàng Nhật Bản, rủi ro đảo chiều giao dịch "carry trade".

Kỳ vọng chinh phục mốc 1,300 điểm

Mirae Asset dự báo dòng tiền sẽ lan tỏa và thúc đẩy đà tăng diện rộng, giúp VN-Index chinh phục vùng kháng cự tâm lý 1,300 điểm. Tuy nhiên, áp lực chốt lời có thể xuất hiện tại vùng 1,300-1,330 điểm, đòi hỏi nhà đầu tư thận trọng trong chiến lược giao dịch.